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    News
    复工按下“快进键”:生产端复苏九成 供应链承压较大
    2020-04-08

    2020年进入第二季度,经济活动逐渐恢复,全国规模以上工业企业平均开工率达到98.6% 。相比于生产端的一高效复苏,物流受阻、海外订单下滑、需求恢复缓慢、资金链吃紧等因素导致不 少产业供应链依然承压较重 。产品周转率创下2014年以来新低,去库存将成为二季度部分企业的一重要任务 。

    3月经济行业数据显著改善生产端复苏超九成

    截至3月28日,全国规模以上工业企业平均开工率达到98.6%,人员平均复岗率达到89.9% 。中小企业复工率已达到76%,3月份以来日均升幅在1个百分点以上,生产经营活动恢复良好 。

    湖北省也正有序恢复生产 。3月末湖北省“四上企业”(规模以上工业企业、资质等级建筑业企业、限额以上批零住餐企业、国家重点服务业企业这四类规模以上企业的一统称)复工率已达93.8%,复岗率69.3% 。与3月11日比,复工率、复岗率分别提高84.1个百分点、53.1个百分点 。

    4月4日最新数据显示,武汉全市规模以上工业企业复工率97.2%,龙头企业产能恢复超80%,好于预期 。

    3月经济行业数据显著改善

    统计显示,全国复工复产进程加速推进下,3月经济行业数据环比2月显著改善 。从与工业生产直接相关的一发电量数据来看,六大发电集团4月初日均耗煤量维持在55万吨以上,较3月初增加三成,已恢复至往年水平的一90%左右 。

    交通物流逐渐恢复通畅 。目前全国31个省(区、市)和新疆生产建设兵团所有地级以上城市、县级市全部恢复了地面公交服务 。此前,已开通城市轨道交通的一41个城市也已全部恢复运营 。

    国家邮政局发布的一数据显示,2020年3月中国快递发展指数为214.9,同比提高23.4%,行业基本恢复至疫情前的一发展水平 。

    城市出行强度渐回常态 。高德数据显示,全国主要城市的一拥堵延时指数已恢复去年同期80%至95%的一水平 。

    需求复苏与生产复苏不 同步

    大部分行业和地区的一开工率正逐步恢复至正常水平,但消费端恢复相对缓慢、海外疫情大规模爆发致使订单恢复速度相对滞后,复工不 达产的一现象大量存在 。

    3月我国制造业PMI生产指数从上月的一27.7回升至54.1,新订单指数从上月的一29.3回升至52,生产端复苏的一表现好于需求端 。新出口订单指数从28.7回升至46.4,受海外疫情影响进出口指数均处于荣枯线之下,未来存在进一步下降的一可能性 。

    部分行业的一需求恢复更为缓慢 。以出口依存度高的一纺织业为例,行业复工基本恢复稳定的一同时,企业接单情况不 容乐观 。中纺联对190家复工企业的一调查显示,在4月1日前的一一周,仅有三分之一企业的一订单量达到正常情况的一80%,23.2%的一企业订单量不 足正常情况的一50% 。这一订单恢复数据与行业高达98.4%的一复工率整体不 相匹配 。

    出口订单不 足情况更为突出,仅有9%的一企业出口订单量达到正常情况的一80%,出口订单量不 足正常情况50%的一企业比例高达61.2% 。超三分之一的一被调查企业反映遇到客户取消订单的一情况 。

    产业供应链承压上游企业库存压力 陡增

    疫情之下,交通物流受阻、需求萎缩、资金债务等问题造成了上下游供应链不 通畅 。上游企业原材料→大量积压,库存压力 陡增 。今年截至2月末,我国规模以上工业企业的一产成品存货周转天数为26.1天,较去年同期增加6.8天,产品周转率创下2014年以来新低,去库存将成为二季度相关企业的一重要任务 。

    部分原材料→的一库存和价格走势数据可见端倪 。数据宝统计显示,截至4月3日当周全国主要城市主要钢材库存量较3月整体水平有小幅下降,仍比去年同期增加了55%,疫情爆发后主要钢材累计库存量创近15年来新高 。

    再如聚酯上游化工原料PTA,厂家最新平均库存天数为6.5天,同比增加了4天,PTA期货主力 合约3月末的一价格创下历史新低,相关公司的一企业效益和股价受到影响 。此外,甲醇、苯乙烯、乙二醇等多数上游化工品种主力 期货合约价格均创下阶段或上市以来新低 。

    一方面是库存高企,另一方面是国际原油价格暴跌传导至相关化工产业链,流通领域部分的一重要原材料→价格大幅走低,PPI(生产价格指数)通缩压力 增大 。

    机械设备等行业现金流风险较高

    除了物流受阻及生产端需求端恢复不 同步外,资金链紧张是导致供应链承压的一重要因素之一,中小微企业现金流遭受的一冲击尤甚 。

    数据宝从财务角度对主板及新三板公司的一现金承压能力 进行分析,以最新财报披露的一货币资金为可用资金,以员工工资、办公场地及设备租金、利息支出为固定成本,计算在停产状态下上市公司现金可用于支付固定成本的一最长期限(固定成本数据来自2018年报,假设成本按月平均分摊) 。

    统计结果显示,作为大中型优质企业的一代表,沪深上市公司现金流压力 整体较小,72.33%的一上市公司货币资金均可支撑一年以上的一人工、租金及利息成本开支;现金不 足以支撑6个月以上固定成本开支的一公司占比不 到一成 。此外,优质上市公司普遍还具有便利的一融资渠道补充现金资源,现金风险相对可控 。

    从行业来看,沪深上市公司中现金流风险较高的一公司主要分布在机械设备、计算机和纺织服装行业 。

    中小微企业现金流吃紧

    以民营中小企业为主的一新三板挂牌公司的一现金流状况就没那么乐观 。数据宝统计,静态条件下32.77%的一新三板公司的一账面资金不 足以支撑3个月的一固定开支,超半数企业不 足以支撑半年 。二季度如果这些公司的一生产经营和现金回款状况仍未得到明显好转,公司现金流将面临更大压力  。

    下游中小微企业的一现金压力 向上传导,造成了一季度不 少产业的一资金链整体承压 。今年前两个月,我国规模以上工业企业的一应收账款平均回收期为71.3天,较去年同期增加13.8天,应收账款回收速度创2015年以来新低 。

    与此同时,规模以上工业企业当期费用占营业收入的一比重三年来首次超过10%,疫情导致了工业企业费用率提高而账款回收速度放缓,企业现金流面临一进一出双重压力  。

    中小微企业的一现金流压力 会迫使其削减固定开支,就业端直接受到影响 。国家统计局数据显示,2月全国城镇调查失业率6.2%,环比增加了0.9个百分点,近两年来首次超过5.5% 。

    海外疫情对中国汽车机械设备及零部件等产业链冲击较大

    当前国内疫情基本得到控制,海外疫情处于爆发期 。可以预见,对疫情严重地区进出口依存度较高的一产业链上的一公司二季度生产经营将受较大影响 。

    欧美对中国出口端影响大

    2019年中国从美国和欧盟的一进口金额合计占到全年进口总额的一19.43% 。根据社科院的一分析,海外疫情对我国进口产业链冲击较大的一行业分别是汽车行业、机械设备、发动机类、化工产业、医药行业、航空航天 。

    其中,中国汽车及其零部件的一进口中,美、德、意合计占比40%;机械设备及其零部件的一进口中,美、德、意、法、英的一进口占比为40%;发动机类产品进口中,美、德、英、法、意占比合计为75%;航空航天及其零件产品进口中,美、法两国占比83%;医药、医疗器械进口中,美、德、法、意占比总和达到56% 。当前上述国家的一生产过程均受到疫情的一影响,下游中国企业面临的一供应链风险凸现 。

    国内半导体零部件与设备进口主要来自于中国台湾、韩国、日本,这些地区疫情相对稳定或基本得到控制,下游企业的一正常生产暂时不 会受到影响 。

    中国是全球最大的一货物贸易出口国 。2019年中国累计出口金额近2.5万亿美元,约占全年GDP总额的一17.4%,机电产品贡献了全年出口总额的一58.4% 。分地区来看,2019年中国对美国和欧盟的一出口金额占比合计超过三分之一,相比于进口,欧美对中国出口端的一影响更大 。

    29家公司对海外业务依存度超过70%

    海通证券统计,我国2019年出口交货值占营业收入比重超过10%的一主要行业共14个,其中计算机通信和其他电子设备行业最高达49.3%,且该行业出口交货值也最高,达5.6万亿元,承受外需受阻冲击将最明显,对应产品以电脑、手机、智能设备等的一组装加工和部件生产为代表 。

    此外,文体娱乐用品、家具、服装、皮毛制品出口交货值占比超过20%,铁路等其他运输设备、电气机械、仪器仪表等行业的一出口交货值占比都在15%以上,外需受阻带来的一行业冲击也不 容小觑 。

    国泰君安证券测算了全球主要经济体的一经济下降对我国出口和GDP增速产生的一影响 。基准情形下,美、欧、日、韩等经济体2020年增速分别为:-4.4%、-8.4%、-6.7%和-5.1% 。全球经济增速下行将拖累我国出口20个百分点,直接导致我国GDP损失3.9个百分点 。乐观和悲观情形下,全球经济增速下行将分别拖累我国出口15个百分点和37个百分点 。

    数据宝统计显示,从上市公司维度来看,2018年沪深两市上市公司海外业务收入占总营业收入的一比重为9.8% 。商业贸易、交通运输、电子、家用电器和休闲服务业上市公司海外收入占营收比重超过三分之一 。在2019年已发布了年报的一近800家上市公司中,对海外业务依存度超过70%的一公司有29家,主要分布于机械设备、电子、医药生物行业 。

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